Toallazo para bonistas asegurados en reestructuración de la AEE

Algunos acreedores salieron mejor que otros como parte del acuerdo de reestructuración de $8.2 mil millones de deuda de la Autoridad de Energía Electrica (AEE) de Puerto Rico.

Aunque la corporación pública había dicho que los tenedores de bonos tendrían una reducción del 15% en sus bonos, la realidad es que los acreedores de bonos asegurados no sufrirán pérdidas en el valor de sus inversiones. Así lo informó Harry Fong, de MKM Partners, según un reportaje de la revista Barron’s.

Aunque la Legislature de Puerto Rico tendrá que votar sobre el acuerdo de reestructuración, Fong escribe que el mismo es obviamente positivo para las compañías de seguros, a pesar de que todavía es demasiado pronto para saber el impacto de la medida de los ingresos. A pesar de que la AEE pudo lograr un acuerdo de reestructuración con algunos de sus bonistas, tuvo dificultades para que las aseguradoras accedieran a unirse al mismo.

Fong dice que los tenedores de bonos no asegurados podrán canjear sus bonos actuales por un nuevo bono a 0.85 centavos por dólar que a su vez deben tener una calificación de grado de inversión. Los acreedores no asegurados que aceptaron este canje en el grupo ad hoc representan alrededor del 35% de la deuda de laAEE. Otro 30% de los tenedores no asegurados tendrá la opción de canjear sus bonos por los nuevos bonos en términos similares. Sin embargo, no está claro lo que sucede con estos bonos si no acceden al canje.

El 35% restante de los bonos de la AEE son asegurados y están garantizados por el acuerdo con las aseguradoras. Sin embargo, estos bonos ahora serán compatibles con el nuevo bono que estará garantizado por un cargo de transición sobre los clientes de la corporación pública. En esencia, los nuevos bonos tendrán un flujo de ingresos más fuerte respaldándolos. Las aseguradoras de bonos también emitirán una póliza de seguro que representa el fondo de reserva en una típica oferta de bonos municipales. No hay salida de caja para la política de garantía. Las aseguradoras también proporcionarán financiamiento transitorio (bridge financing) para el pago del servicio de la deuda el 1 de enero de 2016.

Fong destaca que aunque los tenedores de bonos no asegurados tendrán 15 centavos menos por dólar del valor de sus bonos, los tenedores de bonos asegurados tendrán el valor completo de su inversión lo que ‘pone de relieve el verdadero valor de los seguros de bonos municipales’.